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2018年下半年以来，受到贸易战升级的影响，世界经济强劲复苏的势头戛然而止，美國(guó)、欧元區(qū)和日本经济增速下降，发展中经济體(tǐ)也受到明显影响。与此同时，國(guó)际矿产品价格由快速回升转為(wèi)大幅下跌，全球矿业资本市场受挫。发达國(guó)家放松矿产资源政策，一些发展中國(guó)家则普遍提高对矿产资源开发收益的诉求。展望2019年，全球矿业仍然面临贸易保护主义和资源民(mín)族主义的双重挑战。
一、贸易战升级，世界经济增速放缓
受到贸易战升级的影响，世界主要经济體(tǐ)增速明显放缓，為(wèi)2019年世界经济增長(cháng)蒙上了一层阴影。國(guó)际货币基金组织（简称IMF)）2018年10月发布的《世界经济展望》报告将2019年增速从3.9%下调至3.7%（表1略）。
2018年第三季度，美國(guó)、日本、欧元區(qū)等经济增速下滑，其中日本GDP增速降至-2.5%(图1)。IMF将发达经济體(tǐ)2019年经济增速从2.2%下调為(wèi)2.1%，其中美國(guó)从2.7%下调為(wèi)2.5%，欧元區(qū)、日本维持1.9%和0.9%的增速不变。
新(xīn)兴和发展中经济體(tǐ)GDP增速也出现了下降。其中印度从第一季度、第二季度的7.1%、8.2%降為(wèi)7.1%；中國(guó)从第一季度、第二季度的6.8%、6.7%降為(wèi)6.5%。IMF将新(xīn)兴和发展中经济體(tǐ)2019年GDP增速从5.1%下调為(wèi)4.7%，其中印度从7.5%下调為(wèi)7.4%；中國(guó)从6.4%下调為(wèi)6.2%。
从區(qū)域上看，印度洋國(guó)家仍然保持较快经济增長(cháng)速度，特别是印度、孟加拉國(guó)等南亚國(guó)家，以及埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚、吉布提等东非國(guó)家。东南亚國(guó)家中，缅甸、越南、老挝、菲律宾、柬埔寨等增速较快。西非國(guó)家，包括科(kē)特迪瓦、加纳、贝宁、塞内加尔、几内亚经济增速较快。总體(tǐ)上看，撒哈拉以南國(guó)家已经走出低谷。东欧國(guó)家经济普遍回升，特别是罗马尼亚。
石油输出國(guó)组织(简称“OPEC”)成员國(guó)中，利比亚、伊拉克经济继续大幅回升，而委内瑞拉面临严重的经济危机，2018年GDP呈现两位数降幅。受制裁影响，伊朗经济出现萎缩。其他(tā)OPEC成员國(guó)如印度尼西亚、科(kē)威特、加蓬、安哥(gē)拉经济增速在3%～10%之间，尼日利亚、阿联酋等國(guó)则低于3%。
2018年第三季度，受到矿产品价格大幅下跌的影响，除智利和南非外，包括澳大利亚、加拿(ná)大、巴西、俄罗斯、秘鲁等重要矿产资源國(guó)GDP增幅下降(图2：世界主要矿产资源國(guó)家近年GDP增速季度变化略)。
2019年，世界经济发展仍然面临诸多(duō)不确定性因素。特别是贸易战升级、地缘冲突使得全球经济风险加剧，美國(guó)“退群”、英國(guó)脱欧、卡塔尔退出OPEC，世界政治和经济秩序受到严重挑战。
二、世界矿产勘查投入连续回升，重大勘探成果显著
据标普全球财智(S&P Global MarketIntelligence)对勘查投资预算在10万美元以上的1651家矿业公司的统计，2018年有(yǒu)色金属矿产(不包括铁矿石、煤和铝)勘查投资预算為(wèi)96.2亿美元，估计全球矿产勘查投资為(wèi)101亿美元，较2017年增長(cháng)19%，这也是连续第二年回升，矿产品价格回升以及矿业公司利润增加是矿产勘查投资增加的主要原因(图3：1991～2019年世界有(yǒu)色金属勘查投入变化，略)。澳大利亚矿业咨询公司MinEx经理(lǐ)理(lǐ)查德·邵迪(Richard Schodde)预计，到2025年，全球矿产勘查投资将增長(cháng)32%。
根据澳大利亚统计局数据计算，2018年前三季度，澳大利亚矿产(不包括油气)勘查投资额累计為(wèi)15.89亿澳元，较2017年同期的12.58亿澳元增長(cháng)26.3%；钻探进尺735.9万m，较2017年同期的618.4万m增長(cháng)19%。其中新(xīn)區(qū)勘探投资為(wèi)5.67亿澳元，增長(cháng)42.5%；钻探工作量為(wèi)264.5万m，增長(cháng)31.7%。
2018年全球金矿勘查取得重要进展。2018年底，澳大利亚矿山(shān)资讯网评出十大钻探成果，分(fēn)别是澳大利亚的麦格尼特山(shān)(MountMagnet)金矿、福斯特维尔(Fosterville)金矿、昆达纳(Kundana)金矿、达尔加兰加(Dalgaranga)金矿，加拿(ná)大的帕特森湖(hú)南(Patterson Lake South)铀矿、鲁克1号(Rook 1)号铀矿和温德福尔(Windfall)金矿项目，民(mín)主刚果的曼诺诺(Manono)锂矿项目，马里的斯亚马(Syama)金矿，以及巴布亚新(xīn)几内亚的凯南图(Kainantu)金矿项目。从以上项目看，有(yǒu)一半以上属于金矿项目，特别是在西澳地區(qū)，砾岩型金矿成為(wèi)矿业公司关注的重点对象。一些项目金品位超出科(kē)學(xué)家的想象，例如西澳州的贝塔亨特(Beta Hunt)金矿。
与往年不同的是，2018年矿业巨头纷纷加大勘探投入并取得重要成果。例如，必和必拓公司在南澳州奥林匹克坝铜铀金矿附近取得一个新(xīn)发现，成矿类型為(wèi)IOCG(铁氧化物(wù)-铜-金矿)型，公司钻探了4个孔，其中一个孔见矿425.7m，铜品位3.04%、金品位0.59 g/t、铀品位0.0346%、银品位6.03 g/t。力拓在西澳州取得一个名為(wèi)威努(Winu)的新(xīn)发现，尽管力拓公司尚未公布信息，但外界普遍猜测是个大型铜金矿。受到两家公司在澳大利亚找矿取得重要进展的影响，其他(tā)矿业公司纷纷加大在澳大利亚的勘探投入。另外，英美集团在巴西也取得了一个重要铜矿发现。
从矿床规模来看，经过密集勘探，厄瓜多(duō)尔的卡斯卡维尔铜矿，刚果(金)的卡莫阿铜矿和曼诺诺锂矿都已经进入世界级矿床行列。其中，卡斯卡维尔铜矿推定和推测资源量為(wèi)29.5亿t，铜当量品位0.52%，即铜金属当量1 540万t；曼诺诺锂矿探明、推定和推测资源量為(wèi)4.004亿t，锂氧化物(wù)品位1.66%、锡0.075%、钽0.0033%，即含锂氧化物(wù)664万t、锡30万t、钽1.32万t。
世界经济全面复苏，全球矿产勘查投入增長(cháng)，矿业项目开发投资在经历连续多(duō)年下滑后也将逐步回升(图4：世界矿业开发项目投资预算，略)，一些沉寂数十年的大型矿业项目即将投入开发，例如位于遠(yuǎn)东地區(qū)的乌多(duō)坎铜矿。
2018年底，阿戈诺特证券公司(Argonaut Securities)选出9个最佳未开发项目。其中包括澳大利亚的亚布拉(Abra)铅矿、麦克菲拉米斯金矿、霍兰德山(shān)(Mt Holland)锂矿和湖(hú)井(Lake Wells)钾盐项目，缅甸的鲍德温(Bawdwin)锌矿，加纳的南迪尼(Namdini)金矿，巴西森特罗金矿(CentroGold)，博茨瓦纳的T3铜矿，布基纳法索的圣布拉多(duō)(Sanbrado)金矿，这些项目都具有(yǒu)重要的经济价值。
三、大宗矿产品供应增長(cháng)，國(guó)际矿产品市场波动加剧
大宗矿产普遍呈现增長(cháng)态势，其中粗钢产量增長(cháng)强劲。据世界钢铁协会对64个成员经济體(tǐ)的统计，2018年1～11月，世界粗钢产量為(wèi)16.47亿t，同比增長(cháng)4.7%。其中,中國(guó)粗钢产量為(wèi)8.57亿t，增長(cháng)6.7%；印度产量為(wèi)0.97亿t，增長(cháng)4.9%；日本产量為(wèi)0.96亿t，下降0.1%；美國(guó)产量為(wèi)0.79亿t，增長(cháng)5.7%。2018年1～11月，越南粗钢产量為(wèi)0.13亿t，增幅35.9%，成為(wèi)增幅最快的重要产钢國(guó)家。
受到需求增長(cháng)，俄罗斯、伊朗遭到制裁，委内瑞拉、墨西哥(gē)产量下降，中东地區(qū)冲突等多(duō)方面因素的影响，國(guó)际油价连续第二个年度上涨(图5：近年来國(guó)际原油价格变化情况，略)。2018年OPEC、西德克萨斯(WTI)和布伦特(Brent)原油均价分(fēn)别為(wèi)70.7美元/桶、66.3美元/桶和72.22美元/桶，分(fēn)别较2017年增長(cháng)25.7%、23.3%和24.8%。
主要金属价格总體(tǐ)上在过去30年均价上下震荡，波动加剧(图6：主要金属价格走势，略)。2018年初，延续2017年上涨趋势，國(guó)际矿产品价格上涨，并创近年来新(xīn)高。但是在下半年，受到贸易战升级的影响，國(guó)际矿产品价格开始回落，且跌幅明显。以铜為(wèi)例，6月曾创下7 348美元/t的四年来新(xīn)高，但是从下半年开始下跌，最低跌至5 773美元/t，跌幅27%。其他(tā)金属，如铝、铅、锌、镍、锡等也出现类似的走势。受到市场供应紧张以及主要生产國(guó)矿业政策的影响，國(guó)际钴价一路上扬，并创十多(duō)年来新(xīn)高。但是从6月开始下跌，目前价格已经下跌近一半。
國(guó)际铜研究小(xiǎo)组(ICSG)估计，2018/2019年，世界矿山(shān)铜增幅只有(yǒu)0.3%，预计2019/2020年增幅将达到4%，未来三年，平均增幅為(wèi)2.2%。从世界三大金属交易所铜库存看，自2018年3月以来一直呈下降趋势 (图7：1990年以来铜库存变化情况，略
价格波动也影响了重要矿产资源國(guó)矿产品出口，增幅下降。2018年，巴西铁矿石出口量和出口额分(fēn)别為(wèi)3.94亿t和201亿美元，分(fēn)别较2017年的3.84亿t和192亿美元增長(cháng)2.6%和4.7%，虽然出口量增幅与2017年持平，但出口额增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上个年度的44%。从巴西铁矿石和智利铜矿出口月度变化情况看，2018年初都有(yǒu)一个快速下降的过程，全年增幅缓慢，总體(tǐ)上不如2017年增長(cháng)迅猛(图8：巴西铁矿石和智利铜矿月度出口额变化情况，略)。
中國(guó)等國(guó)家新(xīn)能(néng)源汽車(chē)发展迅速，带动储能(néng)市场快速发展。与储能(néng)相关的石墨、锂、钴、钒等矿产品市场需求前景广阔，特别是钒价创近十年来的新(xīn)高，充分(fēn)表明投资者看好未来大规模储能(néng)市场。
四、矿业公司经营状况好转，但投资更加理(lǐ)性
普华永道会计师事務(wù)所的统计数据显示，全球前40家矿业公司利润持续上升，从2016年起扭亏為(wèi)盈，估计2018利润将增至760亿美元。尽管如此，其项目总投资只有(yǒu)480亿美元，仅為(wèi)12年之前的水平。从大型矿业项目上来看，数量非常有(yǒu)限。
摩根士丹利研究报告显示，2008～2017年，全球前40家矿业公司项目总投资的1/3，即超过2 700亿美元的资产被减计。目前，矿业公司投资更加注重投资回报，不再盲目扩张。
从标普全球财智统计数据看，2006年以来，全球矿业公司并購(gòu)总體(tǐ)呈现下降趋势，2016年并購(gòu)已经降至金融危机时的水平，近年来也没有(yǒu)明显回升(图9：2001～2018年全球矿业公司并購(gòu)变化趋势，略)。 据彭博通讯社统计，2018年全球有(yǒu)1 349起矿业并購(gòu)，涉及金额863亿美元，创5年来新(xīn)高。在上轮矿业繁荣期间，有(yǒu)三年矿业公司年并購(gòu)额超过1 000亿美元，其中2012年达到创纪录的1 490亿美元，但到2015年仅有(yǒu)500亿美元。
安永会计师事務(wù)所的数据显示，2019年全球矿业并購(gòu)可(kě)能(néng)回升。标普全球财智则认為(wèi)，随着矿产品价格回升和矿业公司利润增加，将有(yǒu)可(kě)能(néng)增加矿产勘查投入。从2018年看，必和必拓、力拓等矿业巨头明显增加了矿产勘查投资。
从矿种看，与新(xīn)能(néng)源汽車(chē)有(yǒu)关的锂、钴、镍、石墨等矿产成為(wèi)矿业公司关注的重点矿种，自从2015年以来，钴和锂的勘查投资增長(cháng)了500%，仅2018年就增長(cháng)82%。
五、重要资源國(guó)加强战略资源管控，大幅提升矿业税费
越来越多(duō)的國(guó)家重视战略矿产资源，美國(guó)、欧盟等发达经济體(tǐ)建立关键矿产目录，放松政策限制，扩大國(guó)内供应。而刚果(金)、赞比亚则将优势矿产列入战略矿产目录，并大幅提高矿业权益金比率。
美國(guó)、欧盟和日本高度重视关键矿产。2018年5月份，美國(guó)将关键矿产目录扩大到35种，包括能(néng)源矿产1种(铀)，黑色金属矿产4种(铬，锰，钒，钛)，有(yǒu)色金属7种(铝，镁，钴，钨，锡，锑，铋)，贵金属1种(铂族金属)，“三稀”(稀有(yǒu)、稀土和稀散)矿产17种(铌，钽，铍，锂，锶，铷，铯，锆，铪，稀土元素，钪，锗，镓，铟，铼，碲，砷)，非金属矿产4种(萤石，钾盐，重晶石，石墨)，气體(tǐ)矿产1种(氦)。
為(wèi)促进本國(guó)矿业发展，巴西对矿业管理(lǐ)體(tǐ)制进行大刀(dāo)阔斧的改革。一是撤销矿产开发管理(lǐ)机构，成立负责矿业监管的國(guó)家矿产局;二是提高矿业权益金，将计征基础从净销售额改為(wèi)销售总收入，并按照价格变化实行浮动比率;三是建立战略矿产目录，涉及矿产包括稀土、锂和硅等;四是开放更多(duō)地區(qū)勘探，特别是亚马逊流域;五是恢复铀矿开采，发展核電(diàn)。
2018年12月份，刚果(金)宣布将钴列為(wèi)战略性矿产，将钴、钽和锗矿的权益金比率上调至10%。赞比亚政府宣布将浮动权益金(3%～9%)比率普遍提高1.5个百分(fēn)点。另外还将对贵重矿产，包括黄金和宝石，新(xīn)增出口税，税率為(wèi)15%。
沙特阿拉伯、厄瓜多(duō)尔和尼日利亚等OPEC成员國(guó)為(wèi)实现经济的多(duō)元化，摆脱对油气资源的过度依赖，纷纷出台政策开发自己的优势矿产资源。比如，沙特阿拉伯设立工业园區(qū)，开发丰富的磷矿资源。厄瓜多(duō)尔和尼日利亚则吸引外國(guó)投资其丰富的铜、金和铅锌资源。
展望2019年，贸易保护主义和资源民(mín)族主义仍将是阻碍世界经济和全球矿业发展的重要因素，全球矿业发展仍面临诸多(duō)不确定性因素。如果贸易战缓和，世界经济则能(néng)重拾升势，发展中经济體(tǐ)增幅加快，矿产品需求持续增長(cháng)，矿业勘查开发投资持续回升。否则，贸易战升级，更多(duō)國(guó)家受到影响，世界经济则面临下行压力，全球矿业也将再度陷入深度调整之中。
作者：闫卫东，孙春强，徐曙光 文(wén)章来源：《中國(guó)矿业杂志(zhì)》2019，28(1):8-14。